临近年末，A股市场一片凄风苦雨，深沪两市股指跌了又跌，不断创出新低。

　　近期以重庆啤酒、大元股份、ST昌九等为代表的一部分题材股、概念股连续跌停，对市场产生了巨大的杀伤力，使今年A股的冬天显得格外寒冷。

　　2012年，低迷的股市是否会否极泰来？

　　证券时报记者采访了今年业绩优异的四位投资人，请他们就相关问题进行深入的剖析。

　　关键词一：政策基调

　　“稳中求进”的“稳”是指保证经济稳定增长，“进”是指在经济结构转型方面寻求新突破。

　　证券时报记者：近期中央经济工作会议召开，透露了哪些非常重要的信息？对明年经济发展如何定调？对股市走势有何影响？

　　芮崑：今年中央经济会议定的基调是稳中求进，我理解，“稳”是指保证经济稳定增长，“进”是指在经济结构转型方面寻求新突破。

　　虽然短期经济压力会大一些，但要想最终实现经济转型和新发展，必须要经历这个痛苦的过程，如果再推出类似2008年四万亿的刺激政策，虽然短期对经济比较好，但是会有很大的后遗症。经济转好是一个漫长而复杂的过程，此次会议定调着眼于长远，我认为对国内经济发展是积极的。

　　陈光明：明年经济发展将以平稳为主。目前市场已经逐渐消化这次会议透露出来的信息，明年上半年可能还会差一点，但下半年会好很多，总体表现是平稳为主，略有回升。

　　证券时报记者：今年四季度货币政策出现了微调，明年政策会否进一步放松？如果流动性放松，股市是否一定上涨？

　　魏凤春：今年的中央经济工作会议基调是稳增长，而非保增长，低于市场预期，当然，政府仍然关注通胀形势，目前的思路是加强农业建设，并严控房地产。政府可能并没有认为现在到了要改变政策基调的地步，正在静观其变。

　　流动性方面，随着后续定向宽松政策推进，存准率以及存贷比监管的相应调整，加之春节后存款回流等季节性因素，新增信贷额度有望扩大，银行间资金面可保持宽裕，国内资金流动性的状况整体趋稳向暖。但我们认为，目前市场悲观情绪依旧弥漫，市场自身的力量积聚尚待时日。

　　陈光明：明年货币政策进一步放松的可能性在增长，政府保增长必要性会增强，但大幅放松的可能性不大。流动性放松，股市不是肯定就上涨的，决定股市涨跌的因素很多，但流动性放松有利于股市的上涨。

　　于鑫：政策方面，2012年，择机放松将是主基调，政策的着眼点将从“控通胀”转向“稳增长”，GDP增速的下降会导致结构性放松政策的陆续出台，2009年以来压制部分权重股的政策因素将逐渐淡化。

　　关键词二：宏观形势

　　2012年中国经济还是转型进行时，转型过程是艰难且漫长的。

　　证券时报记者：如何看待2012年中国宏观经济面？中国宏观经济的转型之路是否会比较曲折？

　　魏凤春：当市场自生能力无力阻挡经济体的衰退时，寄希望于政府伸出援手是自然的逻辑。但我们认为，在对过去三年反危机的反思中，政府势必对货币投放持谨慎的态度。谋定而后动，在世界经济重新失衡的背景下，中国政府将不会如2008年底那样先行一步。政策将会在稳定、增长、结构与通胀之间取得弱势的平衡，边走边看，为防范公共风险的扩散与冲击，更为下一步更大的制度变革积蓄力量。

　　可以预见，政府将会在积极财政方面下更大的功夫，以保证在经济走向成熟阶段民众对三十年辛苦劳动成果的分享，保民生的福利支出必将增多。改革是需要做好公共风险防范的，民众的满足是防范风险最好的工具。

　　陈光明：2012年中国经济还是转型进行时，转型过程是艰难且漫长的。这主要体现在两个方面，首先是投入产出这个周期比较长，克服惯性的作用是需要时间等待的；其次，目前国内还缺乏创新土壤，很难诞生乔布斯这样的人，现有的优势在于模仿，在后发式的发展阶段还可以发挥一定效用。

　　芮崑：我们认为中国经济会在明年二季度见底，经济整体会走出一个U字形。中国政府很早就开始施行货币紧缩政策，包括房地产限购、限贷政策，经济不乐观的话，政策上可以稍微放松。中国政府掌握主动权多一些，不像欧美，因此中国经济软着陆概率比较大。未来中国经济会进入一种有质量增长的过程中，即由外延式增长转向内涵式增长。

　　在外延式增长的状态下，由于整个经济环境乐观，多数公司能通过外部需求较快受益，但随着内外经济不断恶化，在内部资源和劳动力成本的双重约束下，企业更注重苦练内功，内涵式增长企业赚的是相对艰难的钱。随着整个国家产业的转型，中国未来会出现一批具有内涵式增长动力的伟大公司，这正是我们目前所要寻找的。

　　于鑫：宏观经济可能是大家分歧最大的，有人认为中国经济软着陆成功，也有人认为欧债危机还在延续，国内房地产泡沫开始崩溃，经济硬着陆不可避免。我认为，外部不会出大的问题，中国经济可以实现软着陆。中国内生增长的动力是非常强的，勤劳的人们对财富的渴求，推动了中国经济的持续发展。投资还有空间，消费空间更为广阔，巨大的国内市场为中国经济抵御全球危机提供了坚实的保障。

　　关键词三：外围环境

　　外围经济对中国股市的影响已经涵盖在当前股价中，这不是中国股市主要风险所在。

　　证券时报记者：外围经济形势将会如何演化，对中国会有怎样的影响？

　　魏凤春：国外方面，欧洲债务危机暂时的平静掩盖不了长期的结构性问题仍未得到实质性解决的事实，也将持续成为国内市场的焦点。我们预计会看到欧洲央行对边缘国家债务提供持续的支持，正如其支持银行的流动性那样。从另一面来看，三月以来中国出口额环比持续无增长，同期全球贸易增长亦异常缓慢。这对应的是二季度以来全球经济较为疲弱的情况，发达国家持续的减杠杆过程尚未结束；展望未来，财政、货币政策扩张空间均已相当有限，明年国外经济有可能延续当前的缓慢增长状况。

　　反映在市场上，全球商品价格下滑趋势继续，与全球经济增速放缓预期加重一致。能源、化工、基本金属与贵金属价格全面回落，且幅度显著。整体情况显示，国际大宗商品价格回落幅度要大于国内大宗商品价格，表明外围悲观因素更甚。

　　全球经济增长身陷一种迷失之中，没有新的确定的增长动力，就难以找到稳定的持续的市场自身的上涨动力。

　　芮崑：股市运行一般领先实体经济半年到一年时间，外围经济对中国股市的影响已经涵盖在当前股价中，我认为这不是中国股市主要风险所在。